1)古埃及文字的破解


在讲述破解过程之前,让我们先来看一下古埃及文字是长什么样的:


不知大家看了有什么感受?

觉得很漂亮是不是?觉得这些小人啊小鸟啊画得很生动是不是?

对于用惯了字母文字的欧洲学者来说,这种华丽丽的文字实在是太有个性了。大多数人都想当然地认为这是一种象形文字,本质上是用一幅幅图画来传达信息。于是,他们运用自己丰富的想象力对古埃及文字做出了各种诠释。生活在公元500年左右的赫拉波罗(Horapollo)写了一本关于埃及象形文字的书《埃及象形文字》(Hieroglyphica)。作者在书中论述道,在埃及象形文字中,兔子符号的意思是“张开”,因为兔子的眼睛永远是张开的。秃鹫符号的意思是“母亲”,因为所有的秃鹫都是雌性的。

由此可见,古代欧洲人对于古埃及文字的理解基本上处于胡乱臆测的阶段。在这个阶段,就算你觉得别人是在胡乱猜测,也很难拿出有力的证据进行反驳。对方多半会翻翻白眼冲你来一句:“你行你上啊,不行就别哔哔。”

人们第一次真正看到破解古埃及文字的曙光,要一直等到1799年。

在这一年,法国军队在埃及的罗塞塔发现了一块石碑,上面用三种不同的文字刻了三段话。第一段文字是古埃及象形文字,第二段是一种完全陌生的文字,第三段是人类仍然在使用的希腊语。人们很快意识到,这三段文字的内容应该是完全相同的,一段宝贵的有双语对照的古埃及文字被发现了!

罗塞塔石碑现存大英帝国博物馆,是这个样子的:



罗塞塔石碑被发现后,人们对古埃及文字的破解充满了信心,各路学者唯恐自己的手不够快,被别人抢先发表破解成果。

但事实上……十几年过去后,各国学者们还是没能对罗塞塔上的古埃及文字说出个所以然。

所以说,就算有了双语对照的文本,破解古代文字仍然是非常困难的一件事。

最后,破解者们终于在古埃及文字中找到了一个突破口:法老的名字。有人可能会问,既然没人看得懂古埃及文字,你怎么知道哪些字符是法老的名字?

在古埃及文字中,法老的名字都是写在一个特殊的椭圆形徽章中的。法国人根据这个椭圆形徽章的外形,将其命名为“Cartouche”,意为“弹壳”。下图是从一座埃及方尖碑上截取下来的文字,其中的椭圆形符号里写得都是法老的名字:

放大后看是这样的:


长话短说,通过比较双语对照文本中法老名字出现的位置,学者们就像玩连连看一样,逐渐掌握了一些法老名字在古埃及文字中的写法。这也是破解古埃及文字的第一步。

这个时候,最终破解古埃及文字的英雄,法国人尚博永(Jean-François Champollion)终于出场了。

这个时候的尚博永,还是认为古埃及文字是一种表意的象形文字,即每一个埃及字符均为一个独立的单词,表达一个单独的意思。这样说来,在罗塞塔石碑上,表示同样一段话所用的希腊文单词数与埃及文字字符数应该大致相等。然而,尚博永发现,486个希腊单词所对应的埃及字符竟然多达1419个。就算考虑到不同语言之间表达上的差异,他们之间也不应该有这样大的差距。

此时的尚博永虽然也没有立即放弃埃及文字是表意文字的想法,但也渐渐开始考虑埃及文字实际上是一种部分表音文字的可能性。尚博永找来了了托勒密(Ptolmes)和克莱奥帕特拉(Cleopatra)这两个名字的埃及文字写法。由于起这两个名字的法老均为希腊人后裔,在古埃及文字中属于外国人的名字,所以尚博永推测这两个名字的古埃及文字中写法是用特定的符号将其读音拼出。

如果是这样的话,这两个名字中有四个共同的字母:p、o、l和t,通过比较这两个名字应该可以马上推断出这四个字母所对应的埃及象形文字写法。


首先从Cleopatra名字来分析,根据Cleopatra这个名字的读音,第一个三角符号应该是k,不过这个字母在Ptolemy的名字中没有出现,无法得到验证。三角符号下面是一只狮子,那么这个狮子符号代表的应该是字母l的读音。同样的狮子符号也出现在了Ptolemy名字中的第四个字符上,这也与Ptolemy这个名字中l这个出现的位置相吻合。按照这个原则继续推断下去,第三和第四个符号的读音应该分别为e和o,其中第四个符号也同样出现在Ptolemy名字中的第三个位置上,又与这位法老名字中o的位置相吻合。接下来第五个符号就是Ptolemy名字中的第一个符号,毫无疑问,这个符号的读音为p。

尚博永通过这种方式确定,埃及历史上外来法老的名字都是用一种由特定埃及文字组成字母表拼写而成的。他所比较的两个名字中,所有的字母都得到了完全的吻合,只有t这个字母是个例外。在Ptolemy和Cleopatra这两个名字中,t是用两个不同的符号表示的。尚博永并没有被这个小小的瑕疵而吓到,而是简单的假定这两个符号都可以表示t的读音,就好像英语中c和k可以表示同一个读音(例如Coat和Junk)。

为了验证自己的理论,尚博永又找来了一个还没被认出的法老名字:

根据之前得到的部分字母表,尚博永知道这个名字的拼写应该是:

Al_se_tr_

熟知埃及历史的尚博永立刻看出 ,这个名字的主人必然是著名的亚历山大大帝(Alexander,希腊文为Aléxandros)。通过这个名字,尚博永又得到了字母表中三个新的字母,第三、第六和第九个字符的读音应该分别是k、n和s。

就这样,随着一个个法老的名字被尚博永解读出来,一张原本模糊的由埃及文字组成的字母表开始在他面前逐渐呈现出来。古埃及文字的破解工作到这里迈出了重要的一步。

不过,即使到了这个时候,古埃及文字的破解仍然看不到什么希望。因为就算尚博永拿着这个字母表翻来覆去地研究,充其量也只是能在浩瀚的埃及文字中多辨认出几个外国法老的名字而已。

直到有一天,尚博永看到了下面这个名字:

第一个符号是太阳,尚博永并不知道它的读音。但他知道在科普特语(Coptic)中,太阳这个词读作“Ra”或者“Re”。而科普特语是古埃及语发展的最终阶段,曾经在埃及被广泛使用。阿拉伯人在七世纪入侵埃及后,这种语言就开始慢慢消失,变成一种仅在科普特人教堂里使用的宗教语言。而对各种语言感兴趣的尚博永在小的时候碰巧就学会了科普特语(天时地利啊!)

假定太阳符号读作“Ra”后,从之前破译的字母表中尚博永知道最后两个符号应该表示“s”的读音。把这两个读音加在一起,这个法老的名字应该是:

Ra__ss或者Ra__ses

很明显,这是一个在古埃及历史中很出名的名字:拉美西斯(Rameses)。

虽然尚博永之前曾经用类似的方法辨认出了很多法老的名字,但这一位法老与之前被识别出的法老有着本质上的区别。之前被辨认出来的名字都属于希腊或罗马统治时期的法老,而拉美西斯是来自于埃及本土的法老。

这就是说,埃及人并不是只有在书写外国人名字的时候才逼不得已用上了拼音的办法,就连本国法老的名字也是用象形文字拼出。也许,埃及象形文字并不是真正的“象形文字”,而是一种像法语、英语一样的表音文字。

1822年9月27日,在法兰西文学院(Académie des inscriptions et belles-lettres)召开的会议上,尚博永向在场的学者们公开了自己的发现。

尚博永第一次提出,表音的拼写方式并不仅仅存在于罗马或者希腊统治时期的法老名字中,它同样也用于书写前罗马时期埃及本土法老的名字。这种表达方式也不仅仅局限于拼写法老的名字,而是被大量用于古埃及语的普通词汇中。

换言之,埃及象形文字是一种集表音(Phonetic)、表意(Ideogram)两种系统为一身的复杂书写系统。

表意的部分就像这样:


前三个字符的含义分别是牛、水和儿童。第四个字符描绘的是一张船帆,意为“风”或者“呼吸”。

如果埃及文字都是由像这样的图画式字符组成,那么它也就不需要被破解了。事实上,在埃及文字中这种直观的表意字符只占了很小的一部分,而剩下的部分就是困惑了欧洲学者们二十多年的表音字符。下面的表中就是埃及象形文字中的单辅音字母表:



认识到古埃及文字的这种表达原理,加上从法老名字中得到的字母表,再参考古埃及语的后裔科普特语中的词汇读音,古埃及文字就这样被成功破解。

2)线性文字B(Linear B)的破解

文特里斯(Michael Ventris)在1953年对线形文字B的破解是在没有任何双文对照的情况下完成的,靠的纯粹是严密的逻辑和推理,因而也被很多人认为是自尚博永破解古埃及文字以来所有古文字破解中最精彩的一个。

线形文字B的发现始于德国人谢里曼(Heinrich Schliemann)的发掘工作。长久以来,人们认为《荷马史诗》中特洛伊战争等情节只不过是神话传说。但谢里曼于1872年在土耳其出人意料地发现了特洛伊城的遗址,从而将荷马史诗由文学作品变成了历史。在接下来的20多年中,人们在希腊的迈锡尼等地发现了大量的手工艺品,表明在希腊黑暗时代之前(Greek Dark Ages ca.1100BC-800BC)这里还存在过一个高度发达的文明。

1900年,英国考古学家伊文思(Arthur Evans)在克里特岛找到了该文明留下的文字记录。Evans根据这些文字形状上的差异,将它们分成了三类:原始的图画文字、线形文字A和线形文字B。其中线形文字A与线形文字B中虽然有很多字符是相似的,但显然是两种不同的书写系统。

线形文字B是这个样子的:

对于失传的古文字,我们可以根据对其了解的程度分为三类:1)用未知符号记录已知语言的文字;2)用已知符号记录未知语言的文字;3)用未知符号记录未知语言的文字。

显然,破解前两种文字的难度要小于第三种。比方说埃及文字就是一种用未知字符(埃及象形文字)记录一种已知语言(古埃及语)的文字。虽然古埃及语已经失传,但我们仍然可以通过研究古埃及语现存的近亲语言来进行破解工作。在尚博永的破解工作中,他的科普特语就起到了不可估量的作用。

而线形文字B在被发现的时候,属于第三类古文字,即用未知符号记录未知语言的文字。并且线形文字B也没有罗塞塔石碑这样的双语对照文本供学者研究。按照一般人的思维方式,这种文字看起来根本就是不可能被破解的。

但是美国女性考古学家科贝尔(Alice Kober)就是在这种看似无处下手的情况下,对这种文字进行了精妙的分析,并得出了几个重要的结论。

下面的推理内容有些烧脑,建议大家在头脑清醒的时候阅读:

科贝尔发现,在线形文字B中有一些特定的字符组反复出现,每次出现时只有最末尾的一两个字符不同,而前面的部分则完全相同。她推断在这种语言中,词语会随着时态、主语人称的不同而对词尾进行改变,这些字符组中前面不变的部分就是词语的主干,而后面变化的部分则是不同的后缀。就好像英语中“Love”这个单词,第三人称单数时需要变形为“Loves”,而在表示过去式时变形为“Loved”。

下面是科贝尔整理出的两个单词的三种不同变形:

在此图中,科贝尔认为位于左侧一列的三组字符为同一个单词的三种不同变位形式。同理,右侧一列的三组字符为另一个单词的三种不同变位形式。

不过,形式1和形式2中的第三个字符似乎显得非常的突兀,它好像既不应该属于词干,又不应该属于词尾。如果它属于词干的一部分,那么在形式3中不应该消失,因为一个词的词干是不会变化的。如果它属于后缀的一部分,那么它与后面符号组成的后缀在每一个单词后面都应该是固定不变的,但到了单词2中却又变成了另外一种形式。

科贝尔通过一个巧妙的假设解决了这个矛盾。科贝尔推测在线形文字B中,每一个字符都代表一个“辅音+元音”的音节。日语的平假名就是这样一种每个字符表达一个音节的书写系统。和直观的字母文字不同,在这种音节文字中,只要辅音和元音中改变一个,新的音节就会用另外一个完全不同的字符表示,无法再看出两个字符其实共享了一个元音或者辅音。例如日语中的“か”表示“ka”这个音节,其中只要辅音或元音任意改变一个,就会需要写成另外一个完全不同的字符,例如“さ(sa)”或者“け(ke)”。

假设我们现在发明了一种新的音节文字,Sadanu、Sadani和Sadu中出现过的几种音节分别用下面的符号来表示:

在线性文字B中碰到的模式在这里又一次出现了,形式1和形式2中的圆圈看起来既不属于词干,又不属于词尾的后缀。而正确的解释是,圆圈符号所代表的音节da中,辅音d属于词干,而元音a来自于后缀。当词干的最后一个字母d碰到后缀第一个字母a时,就组成了圆圈这个连接音节。


就这样,科贝尔根据这些推理出来的符号间的关系一步步建立起了一个包含10个字符的表格。在表格中可以清楚的看到那些符号共享了同一个元音,那一些共享了同一个辅音,虽然我们并不知道他们共享的是究竟是哪一个元音或者哪一个辅音。

如果科贝尔的工作继续下去,很有可能最终会破解这种文字,但可惜她于1950年因肺癌去世,而破解线形文字B的历史使命最终是由一位英国人完成的。
 文特里斯(Michael Ventris)是一位英国建筑师,从小就着迷于各种古代文字。在科贝尔去世后,文特里斯使用科贝尔的方法进一步扩展了她的表格,得到了更多字符之间的关系:


表格上方的V1-V5代表的是不同的元音,左手边的C1-C15代表的是不同的辅音。这张表中的每一个字符都代表着一个音节,位于同一列的字符有着同样的元音,而位于同一行的字符有有着同样的辅音。如果还是不大明白,大家可以去对照一下日语中的五十音图,相信马上就明白了:



有了文特里斯这张表格,应该很容易能够破解这种文字了吧?当然不是。

因为虽然被填入表格的字符越来越多,但对于每一个字符究竟代表哪一个音节,还是没有人能够知道。得到这张表格,只是通向破解之路的第一步而已。好在文特里斯并没有在这里停下来,而是通过进一步分析,得出了两个关键的结论:

第一,在这个时候,大多数人认为在线形文字B中,所有的符号都是代表一个“辅音+元音”的音节。而文特里斯却认为,一定存在着只代表元音的符号,否则一些以元音开头的单词将无法表示。这些符号应该是可以被分辨出来的,因为它们只出现在词首。最终,文特里斯找到了绝大多数情况下出现在词首的两个符号,并认为这两个符号表示的只是某个元音,而非音节。


第二,文特里斯注意到有三个单词在已发现的线形文字B中不断出现:08-73-30-12、70-52-12和69-53-12(这些数字是学者们为方便交流,给线形文字B字符起的数字编号)。文特里斯猜测这三个词可能代表着三个地名——没有任何理由,纯粹是直觉。

文特里斯已经知道08这个字符代表的是某个元音,而唯一以元音开始的重要城市只有阿姆尼索斯(Amnisos),所以08-73-20-12所代表的音节有可能为a-mi-ni-so。在文特里斯的表格中,73和20这两个字符也确实是共享一个元音,这大大的鼓舞了文特里斯。知道了12所代表的音节为so,而根据表格中字符之间的关系,第二个地名中的70、52和12号字符应该有着相同的元音,文特里斯推断出第二个地名应该是ko-no-so(科诺索斯)。利用同样的方法,文特里斯又推理出第三个城市的名字为tu-li-so(图里索斯)。

有了这8个字符的读音,再加上它们与表格中其他字符之间的严密关系,其他字符的读音很快就像被推倒的多米诺骨牌一样,被一个个的标识出来。

根据字符的发音,文特里斯试着读出碑文中的单词和句子时,他惊讶的发现,线形文字B记录的语言竟然是……希腊语。

3)玛雅文字的破解

照例先上图:

不知道大家看了上面的图片有什么感想。与前面两种文字相比,玛雅文字是不是更加“不像是一种文字”?

线形文字B是由规律的、高度抽象的符号组成,这一点让人很容易接受它们是一种文字。埃及象形文字虽然看起来也像是一幅幅图画,但由于埃及紧邻欧洲大陆,欧洲人对于埃及的历史文化都十分了解,就算看不懂古埃及文字也不会怀疑它是一种文字系统。

而在美洲发现的玛雅文字就不同了。它看起来实在与世上其他的文字天差地别,图案的复杂程度甚至超越了埃及文字,怎么看都更像是美术作品而不是文字系统。此外,数千年来美洲与欧洲被大西洋隔开,欧洲人对玛雅人的历史一无所知。玛雅人的社会如何组成及运作,这个文明是否有自己的书写系统,都要被打上一个问号。

不同文明之间的碰撞总是会产生很多故事。在科幻小说中,经常有比地球文明先进得多的地外文明带着反重力飞船、激光武器突然造访地球,对地球文明发起毁灭性的打击。对于十六世纪的美洲大陆的玛雅文明来说,现实比科幻小说中的情节还要残酷。说着古怪的语言、带着马匹和火枪从天而降的西班牙人对于玛雅人来说,完全就是来自另外一个世界的入侵者。只不过在科幻小说中,地球人往往能反败为胜,而在残酷的现实中,玛雅人却一败涂地。

在征服美洲的过程中,西班牙人虽然发现玛雅人拥有一种奇特的文字,但他们对此并不感兴趣,只是把它看成是一种异教徒的原始文字。主教兰达(Diego de Landa)将这些异教徒的文字统统收集起来并付之一炬。在这场文化浩劫中,只有四本手抄本书籍幸存下来,它们要在接下来的几百年中才会被世人陆续重新发现。从1810年开始到19世纪中叶,这四本手抄本中的三本,德累斯顿手抄本、马德里手抄本和巴黎手抄本接连被人发现。格罗列尔抄本(Glolier Codex)则要到20世纪70年代才被找到。

下面是德累斯顿手抄本中的一页,图片来自维基百科:



前三份手抄本被发现的时间刚好就是埃及文字被尚博永破解的年代。受到这一鼓舞,研究者们对于玛雅文字的破解充满了信心。但由于残存于世的文件数量过于稀少,又缺少双语对照的文件,玛雅文字的破解工作进展一直非常缓慢。

人们对玛雅文字认识的第一步是从它的数字系统开始。拉菲内格(Constantine Rafinesque)注意到在玛雅文字中有很多圆点和横线组成的字符,而圆点的数量从来都不超过四个,因此每个圆点代表数字“一”,而横线代表“五”。数字“一”就用一个圆点表示,“二”就用两个圆点表示,“七”就写作两个原点加一条横线。零则用一片椭圆形的叶子来表示。

与世界上大多数民族使用十进制不同,玛雅人在计数时使用了二十进制。玛雅人写数字时由上至下,每一个数字所代表的数量取决于它所处的位置。位于最下面的一个数字处于个位,在这一位上,每一个圆点代表一。而个位上面的一个数字中,每一个圆点代表二十。依次类推,位置更靠上的数字中,每一个圆点分别代表四百和八千。

下面是玛雅文字中二十进制的数字示例,图片来自维基百科:



除了计数系统之外,学者们对玛雅人所使用的历法系统也渐渐有所理解。弗斯特曼(Ernst Wilhelm Forstemann)通过对三本手抄本和主教兰达写的一本的《尤卡坦纪事》的反复研究,解读出了玛雅人所使用的历法系统。

玛雅人使用了几套复杂的历法来计时。在历法“Haab”中,一年有18个月,每个月有20天,另外再加上年底的5天,一年共有365天。而另一套历法“Tzolkin”中,一年只有13个月,总共有260天。这两套历法每52年重合一次,因此玛雅人认为每52年为一个轮回,这有点类似于中国纪年方法中天干地支每60年一个轮回。

52年用来记录一个人的的生命已经差不多够用了,但如果要记录几千年之前的事情,玛雅人就会使用第三套被称为长纪年历(Long Count)的历法。在长纪年历中,玛雅人以神话中世界被创造出来的那一天作为起点,每天叫做一个Kin,每二十天叫做一个Uinal,每十八个Uinal叫做一个Tun,每二十个Tun叫做一个K’atun,也就是7200天,每二十个K’atun叫做一个B’ak’tun,即144000天。

使用这套历法,任何一个日期都可以被写成由五个两位数组成的形式,例如:

13.0.0.4.5

上面的看起来有点像IP地址的这组数字表示的是自世界被创造之日起,过了13个B'ak'tun,0个K'atun,0个Tun,4个Uinal,5个Kin(即5天)之后的日子。

玛雅人的这套长纪年历有一个很大的优点,它不以某个统治者的登基作为参照,而是以神话中世界的起点作为不变的参照物,精确的记录下历史上每一件事所发生的日期。不过,在清楚了玛雅人历法的规则之后,我们还需要确定这套历法的起点究竟是哪一天,否则就无法将玛雅人的历法转换为当今世界通用的格里高利历法。

通过对比《尤卡坦纪事》中所记录的同一件事所发生的玛雅日期以及公历日期,人们推算出玛雅长纪年历中的0.0.0.0.0相当于公历中的公元前3114年的8月11日。
根据玛雅人的长纪年历,我们今天生活在第14个B’ak’tun中。之前的第13个B’ak’tun已经在2012年的12月21日结束,这也就是所谓的2012世界末日的出处。通过这种方式将2012年12月21日与世界末日联系起来,是一件非常无厘头的事情。尽管无厘头,但这种说法偏偏就是很多人信,怎么解释都没用。(就好像那个著名的帖子里说的:“你前面写的这些我都看得懂,但是这只鸽子为什么他妈的这么大?”)
在发现了玛雅人的计数系统和历法后,人们面对玛雅文字系统这个真正的难题又一次束手无策了。人们所做的只能是尽量将所发现的玛雅文字进行整理和归类,试着在其中发现什么线索。在这一方面,英国人汤姆森(Eric Sidney Thompson)做出了突出的贡献。他将玛雅文字中各种异体字进行整理归类并进行编号,并将这套编号系统变成了学术界研究玛雅文字的标准工具。

在埃及文字的破解过程中,众学者们曾经被埃及文字漂亮的图案所迷惑,没能及时地意识到这是一种部分表音的文字。玛雅文字的研究工作在埃及文字破解之后才展开,按说不应该重复这种已经犯过的错误。在《尤卡坦纪事》中甚至有一页给出了玛雅文字与西班牙字母之间的对应关系,被称为德兰达字母表(de Landa alphabet):


这个字母表仿佛在暗示玛雅文字是一种字母文字。但是当学者们试着用上面的字母表去破解玛雅文字时,却无法得到任何有意义的结果。于是大家逐渐又开始倾向于认为玛雅文字是一种纯粹的表意文字。

玛雅学权威的汤姆森就是表意派的领袖,他拒绝接受一切玛雅人可能是表音文字的观点。我们可以用一个简单的例子来说明汤姆森的观点。玛雅文字中的表示“西方”的词由一只手和一个太阳图案组成。汤姆森认为,“手”的图案在玛雅文字表示“完成”或者“结束”,因此这个词应该被解读为“太阳结束的地方”,即“西方”。
就在汤姆森率领表意派统治学术界的时候,在世界的另一端,一位苏联人却对同样的玛雅文字做出了截然相反的解释。

这个苏联人的名字叫做科诺罗佐夫(Juri Knorozov)。科诺罗佐夫踏入玛雅学领域的过程比电影情节还富有戏剧性:他作为一名红军战士在1945年攻入了纳粹德国的首都柏林,并在柏林图书馆中得到了一本包括了玛雅文字三份手抄本的书籍。返回苏联后科诺罗佐夫进入了大学学习并开始了对玛雅文字的研究。此时正值美苏对峙的冷战时期,科诺罗佐夫并不能像西方的学者经常交换观点,了解玛雅学领域的最新进展。不过,这也恰好使得他能够远离各种不正确的见解,从而独立的发展出自己的观点。

科诺罗佐夫认为,玛雅文字并非是百分之百的表意文字,而是一种表音和表意相结合的混合文字。对于玛雅文字中“西方”这个词,科诺罗佐夫给出了与表意派领袖汤姆森完全不同的解释。在现存的玛雅语中,“西方”这个词读作Chik’in,而对应的由手和太阳符号组成的玛雅文字中,位于上方的手读作chi,位于下方的太阳读作kin,组合起来就是刚好就是玛雅语中“西方”这个词的读音。在这里,手和太阳符号的出现都与其本意无关,而仅仅是借用他们的发音来拼出第三个词的发音。除此之外,科诺罗佐夫还举出了其他一系列的词语为例来证明自己的观点。科诺罗佐夫也指出,德兰达字母表中所写下的西班牙语字母代表的每一个玛雅字符的近似发音(字母需要用西班牙语读出)。

科诺罗佐夫的成果在1952年发表后,汤姆森出于对于共产主义国家的偏见,对科诺罗佐夫的进行大肆攻击,国际上很多学者也没有在第一时间接受他的观点。科诺罗佐夫虽然得出了正确的结论,但这个结论却暂时只能躲在冷战铁幕之后。

在同一时期,另外一个美国人也做出了一个重要的发现。不过这一发现更多的是针对玛雅历史,而不是玛雅文字。美国女性学者塔提亚娜-普罗斯古利亚可夫(Tatiana Proskouriakoff)在Peidras Negras的古玛雅遗址前发现了一系列的石碑。这些石碑可以分为七组,每一组石碑中的第一块都描述了相似的场景:一个神像坐在壁龛,他的下方是一条梯子,刻在石碑上的玛雅文字中包含了一系列的日期。 

从这尊神像和刻在石碑上大量的日期来看,大多数学者认为石碑上所刻的文字描述的都是天文或者宗教有关的内容,但塔提亚娜却在看似纷乱的石碑群中发现了一个特殊的规律。在每组石碑的第一块当中,有一个日期总是伴随着一个特定的玛雅文字出现,塔提亚娜将这个符号称之为“倒立青蛙”(Upended Frog)。在这个与倒立青蛙符号相对应的日期之前,总是会出现另外一个特定的符号,塔提亚娜将其称之为“牙痛”(Toothache)。这位细心的女性学者发现,倒立青蛙与牙痛符号所对应的日期之间的距离总是在12年到31年之间,而每一组石碑所记录的时间长度都不会超过64年。

塔提亚娜提出了一个简洁而又合理的解释,在石碑中所出现的人物并不是神,而是登基的君主。石碑文字中牙痛符号所对应的日期为君主的出生日,而倒立青蛙符号所对应的日期为君主的登基日,也就是说这些石碑中所记录的君主分别是在12岁到31岁之间登位。每一组石碑记录的分别是一位君主的生平,所以其时间跨度从未超过64年。所以说这些石碑所记录的并非神话和天象,而是玛雅人自己的历史。

塔提亚娜对玛雅人历史的重新发现,以及科诺罗佐夫所提出的表音原则,极大的推动了玛雅文字的研究。如果说尚博永是是一个孤胆英雄式的破解者,那么玛雅文字的破解就是一个体现集体智慧破译过程。通过对现存玛雅语言的比较和研究,学者们得以抽丝剥茧般的逐渐解读出一个个玛雅文字的含义。目前,虽然对于个别字符的含义仍然存在着异议,但主流学术界认为现存于世的玛雅文字约有85%的内容可以被正确的解读出来。因此我们可以说,玛雅文字已经被破解。
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这不是一本很厚的书, 折算成纸质书大概是80页左右的样子。希望它能陪你度过两个小时的愉快时光。

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技術分析是基於價格而做出的分析,其內在原理是市場買賣雙方力量及歷史會重複的基礎下做出的概率性分析。近年來,基於概率論、統計學、逼近論等學科發展起來的機器學習(machine learning)體現了其在資料分析上的便利性與有效性,其研究動機是為了讓電腦系統具有人的學習能力以便實現人工智慧,目前廣泛應用於各個領域。本文便是將機器學習應用在證券技術分析領域,通過機器學習演算法讓電腦學習到證券歷史價格資料裡的規律,進而預測出交易訊號,實現自動化的演算法交易。

與計量分析相比,機器學習不需要事先假定具體的分析模型,機器學習模型會根據給出的訓練資料自我調整的調整模型參數,使得訓練出的參數是對訓練資料內含規律的最佳描述。其優點是擺脫了分析人員對分析模型認識的局限性(如不同的計量回歸分析模型的選擇);其缺點則是無法解釋輸入變數對輸出變數的影響。但是在股票分析預測中,特別是股票交易中,我們更關注的是預測的準確性。這也正是本文將機器學習方法應用在演算法交易中的原因。

睿富者)(期刊)機器學習投資策略短文l-機器學習在演算法交易中的應用  — 技術分析-01

使用監督式機器學習的架構來分析股票資料,主要考慮的有三個方面問題,一是輸入資料選擇與處理,二是輸出資料(目標值)的選擇與處理,第三則是模型的選擇。

一、機器學習的輸入資料

本文主要考慮了技術分析所涉及到的兩個重要分支,一是技術指標,二是股票型態。

技術指標
技術指標是對某一特定期限長度的歷史資料(包括開盤價,最高價,最低價,收盤價,成交量)通過某種演算法計算而得到的指標值。演算法的不同,指標值呈現的意義也有所不同。有人將這些技術指標簡單分爲順勢型指標和逆勢型指標,也有人進一步細分,將其分爲趨勢類、震盪類、成交量類以及人氣類。以下通過 EMA, MACD, RSI, OBV 對技術指標進行說明。

EMA (Exponential Moving Average, 指數移動平均)

指數移動平均是以指數式遞減加權的移動平均。各數值的加權影響力隨時間而指數式遞減,越近期的數據加權影響力越重,但較舊的數據也給予一定的加權值。

  • 設時間t的實際數值為Yt,而時間t的EMA則為St;時間t-1的EMA則為St-1
  • 計算時間t≥2是方程式為:    St= α*Yt +(1-α)*St-1
  • 在技術分析中,不同的市場對常用天數(n值)有不同的需求,例如:某些市場普遍的n值為10日、40日、200日;有些則是5日、10日、20日、60日、120日、240日,視乎分析時期長短而定。投資者冀從移動平均線的圖表中分辨出支持位或阻力位。

MACD(Moving Average Convergence / Divergence) 指標計算及原理

  • 差離值(DIF值):利用收盤價的指數移動平均值(12日/26日)計算出差離值。公式:DIF= EMA(close,12)–EMA(close,26)
  • 訊號線(DEM值,又稱MACD值):計算出DIF後,會再畫一條(訊號線),通常是DIF的9日指數移動平均值。公式:DEM= EMA(DIF,9)
  • 直條圖或棒形圖(histogram/bar graph):接著,將DIF有與DEM的差畫成(直條圖)(MACD bar/OSC)公式:OSC = DIF- DEM

睿富者)(期刊)機器學習投資策略短文l-機器學習在演算法交易中的應用  — 技術分析-02

MACD指標主要是通過EMA、DIF和DEA(或叫MACD、DEM)這三值之間關係的研判,DIF和DEA連接起來的移動平均線的研判以及DIF減去 DEM值而繪製成的柱狀圖(BAR)的研判等來分析判斷行情,是預測股價中短期趨勢的主要的股市技術分析指標。其中,DIF是核心,DEA是輔助。DIF是快速平滑移動平均線(EMA1)和慢速平滑移動平均線(EMA2)的差。BAR柱狀圖在股市技術軟體上是用紅柱和綠柱的收縮來研判行情。

  • 差離值(DIF)形成「快線」,訊號線(DEM)形成「慢線」,當差離值(DIF)從下而上穿過訊號線(DEM),為買進訊號;相反若從上而下穿越,為賣出訊號。
  • 棒形圖會根據正負值分佈在零軸(X軸)的上下。棒形圖在零軸上方時表示走勢較強,反之則是走勢較弱。
  • 差離值由下而上穿過零軸代表市場氣氛利好股價,相反由上而下則代表利淡股價。差離值與訊號線均在零軸上方時,被稱為多頭市場,反之,則被稱為空頭市場。
  • 當股價創新低,但MACD並沒有相應創新低(牛市背離),視為利好(利多)訊息,股價跌勢或將完結。相反,若股價創新高,但MACD並沒有相應創新高(熊市背離),視為利淡(利空)訊息。更多MACD在交易中的應用讀者可參考 MOVING AVERAGE CONVERGENCE-DIVERGENCE (MACD) 

RSI (Relative Strength Index) 指標計算及原理

  • 設每天向上的變動為U,向下變動為D。
  • 在價格上升的日子:U = 當日收市價 – 昨日收市價;D = 0
  • 在價格下跌的日子:U = 0;D = 昨日收市價 – 當日收市價
  • 所謂相對強度,即U平均值及D平均值的比例:RS= EMA(U,n)/EMA(D,n)
  • 相對強弱指標計算公式為:RSI= EMA(U,n)/[EMA(D,n) +EMA(U,n)]*100%

睿富者)(期刊)機器學習投資策略短文l-機器學習在演算法交易中的應用  — 技術分析-03

  • 某證券的RSI升至70時,代表該證券已被超買(Overbought),投資者應考慮出售該證券。相反,當證券RSI跌至30時,代表證券被超賣(Oversold),投資者應購入該證券。
  • 當RSI指標與盤勢發生背離時,則代表盤勢即將反轉,若股價在創新高時,RSI沒有跟著創新高,則為轉弱訊號,下跌即將開始;若股價在創新低時,RSI沒有跟著創新低,則為轉強訊號,上漲即將開始。
  • 結合不同天期指標判斷:短天期指標向上穿越長天期指標為黃金交叉,買進;短天期指標向下穿越長天期指標時為死亡交叉,賣出。

OBV(On Balance Volume) 指標計算及原理

  • 以日為計算週期為例,其計算公式為: 當日OBV=本日值+前一日的OBV值。
  • 如果本日收盤價或指數高於前一日收盤價或指數,本日值則為正;如果本日的收盤價或指數低於前一日的收盤價,本日值則為負值;如果本日值與前一日的收盤價或指數持平,本日值則不於計算,然後計算累積成交量。這裡的成交量是指成交股票的手數。

能量潮理論成立的依據重要是:

  1. 投資者對股價的評論越不一致,成交量越大;反之,成交量就小。因此,可用成交量來判斷市場的人氣和多空雙方的力量。
  2. 重力原理(the Law of Gravity)。上升的物體遲早會下跌,而物體上升所需的能量比下跌時多。涉及到股市則可解釋為:一方面股價遲早會下跌;另一方面,股價上升時所需的能量大,因此股價的上升特別是上升初期必須有較大的成交量相配合;股價下跌時則不必耗費很大的能量,因此成交量不一定放大,甚至有萎縮趨勢。
  3. 慣性原則(Principle of inertia)。動則恒動、靜則恒靜。只有那些被投資者或主力相中的熱門股會在很大一段時間內成交量和股價的波動都比較大,而無人問津的冷門股,則會在一段時間內,成交量和股價波幅都比較小。

股票型態
我們參照了 歷史不斷重演-型態學 一文中提及的型態,通過圖像辨識的方法對股票時間序列資料進行處理,進而作為機器學習的輸入。

二、機器學習的輸出資料

在機器學習輸出資料的選擇上,由於本文策略邏輯是基於股票的趨勢交易,因此所考慮到是先將股票時間序列進行趨勢分析,進而將趨勢資訊轉化成為以風險為基準的交易訊號。通過計量模型,我們可以把股票價格序列進行趨勢分析。趨勢分析範例如下:

睿富者)(期刊)機器學習投資策略短文l-機器學習在演算法交易中的應用  — 技術分析-04

接著我們計算每一段趨勢的夏普值(Sharpe ratio)作為對應的風險交易訊號。

三、機器學習模型的選擇

大量文獻研究表明支援向量回歸(support vector regression),類神經網路(artificial neural network)相較於其他機器學習方法在處理股票資料上有較強泛化能力及較高的預測準確性。支援向量回歸是支援向量機(support vector machine)的一種變形,它屬於非線性回歸(nonlinear regression)的一種方法,藉由增列資料的特徵(feature),建構一個或多個高維度的超平面來分類資料點。類神經網路屬於一種平行計算系統,它由許多神經元(artificial neurons)或節點(nodes)組成。概念上,類神經網路是模仿人腦的神經元網路,建立以下模型:每個神經元代表一種特定的輸入/輸出函數,以其它神經元或外部環境取得輸入資料,通過運算程式處理後,輸出其結果到其它神經元或外界。

本文選擇機器學習模型為支援向量回歸及類神經網路。通過這兩種機器學習演算法對目標歷史資料進行學習,分別構建技術指標與交易訊號、股票型態與交易訊號之間的量化聯繫,這種量化聯繫可用來預測交易訊號。

根據上述的演算法,我們分別構建了中低頻交易策略與中高頻交易策略。在中低頻資料上,對大陸、臺灣、韓國、及美國四個不同市場的日資料進行了測試。發現以技術指標作為訓練模型的輸入資料時,在大陸和臺灣市場上有可觀的收益;以型態評分資料作為訓練模型輸入資料時,在大陸和韓國市場上有可觀收益。至於在日內5分鐘的中高頻資料上,對大陸股指期貨,及主要商品期貨產品進行了測試,發現在波動較高的期貨產品中有較好的回測績效。

以下列舉對三個大陸市場的實證分析,並考慮交易成本,各圖中黑色曲線表示對標的資產以 buy and hold 策略交易的回測績效,紅色曲線表示機器學習產生交易策略的回測績效。至於相對應的表內則顯示機器學習所產生交易策略的統計量。

睿富者)(期刊)機器學習投資策略短文l-機器學習在演算法交易中的應用  — 技術分析-05

想法:

  1. 30分鐘短衝訓練
    1. 以5分鐘為一單位,假定為出手後半小時後就平倉
    2. 訓練資料可以是過去300分鐘的走勢、籌碼等資料數據
    3. 訓練區間為一個月,都只做多,若賺錢>30點或賠>30點就進入學習
    4. 若出現賺>30點的特徵就做多,反之就做空
  2. 當日高低點訓練
    1. 以15分鐘的資料作為訓練輸入
    2. 蒐集過去三個月來的低點與高點出現後的前10分鐘與後5分鐘資料來訓練
    3. 當目前走勢符合低點特徵就做多,反之就做空

人類培養操盤手的方式:

  1. 先養成正確的資金控管習慣
    1. 出手一口試單,作對加碼,做錯減碼
    2. 大賺時一直加碼,若發現不對全部出光

隨著資料科學(Data Science)技術的興起,人工智慧(Artificial Intelligence)機器學習(Machine Learning) 成為近幾年來電腦科學界十分熱門的研究領域,如今在實體和線上的學習機器學習的資源有很多,本文整理了一些好用學習資源希望幫助初學者能更容易使用 Python 入門機器學習的領域中,從零開始學習機器學習。若是對於資料科學不熟悉的讀者可以先參考適用於初學者的資料科學影片 ,讓自己對於資料科學有初步的認識。

什麼是機器學習(Machine Learning)?

機器學習是一種資料科學的技術,協助電腦從現有的資料學習,以便預測未來的行為、結果和趨勢。根據學習的方式又可以分為需要解答的監督式學習(Supervised learning)非監督式學習(Unsupervised learning)增強學習(Reinforcement learning)(還有一種混合式的半監督式學習)等子類別。機器學習技術可以應用的範圍十分廣泛,總的來說機器學習可以解決以下幾種問題:

  1. 分類問題:這是 A 類 或 B 類嗎?
  2. 異常值判斷:這很奇怪嗎?
  3. 預測性分析:有多少?
  4. 分群問題:這是如何組織的?
  5. 增強學習協助決策:我接下來該怎麼辦?

當我們蒐集到相關、精確、連貫、足夠資料就可以挑選合適的演算法進行模型的的建置。

為什麼選擇 Python?

在資料科學和機器學習領域最重要的兩大程式語言就是 Python 和 R,Python 簡潔易學、應用範圍廣(不限於數據分析)且學習曲線平緩,適合作為第一個入門的程式語言,透過 pandas、SciPy/NumPy、sckikit-learn、matplotlib 和 statsmodels 可以進行數據分析的工作,適合工程任務和需要和網路應用程式整合的專案。至於 R 由於是統計學家開發的程式語言,則是擅長於統計分析、圖表繪製,常用於學術研究領域,建議也要有一定程度的掌握。一般情況下 Python 和 R 並非互斥,而是互補,許多資料工程師、科學家往往是在 Python 和 R 兩個語言中轉換,小量模型驗證、統計分析和圖表繪製使用 R,當要撰寫演算法和資料庫、網路服務互動等情況時在移轉到 Python。為了降低學習成本,我們先使用 Python 進行介紹。

若對於 Python 和 R 比較,這邊有兩篇文章可以參考 数据科学界华山论剑:R与Python巅峰对决Which is better for data analysis: R or Python?

如何開始入門機器學習?

事實上,資料科學是個跨領域學門,在學習如何使用 Python 進行機器學習過程中通常必須掌握以下知識:

  • 機器學習演算法
  • Python 程式語言和資料分析函式庫
  • 線性代數/統計學等相關學門
  • 專業領域的領域知識(Domain Knowledge)

為了掌握以上三大領域知識(我們先把焦點放在機器學習核心技法,暫時忽略資料科學中對於領域知識的掌握),具體來說我們可以有以下步驟可以參考:

  1. 掌握基礎 Python 程式語言知識

    線上學習資源:

  2. 了解基礎數學/統計學和機器學習基礎知識
  3. 知道如何使用 Python 科學計算函式庫和套件

    推薦安裝 Anaconda,支援跨平台多種版本 Python,預設將數據分析、科學計算的套件裝好,自帶 spyder 編輯器、Jupyter Notebook(IPython Notebook),可以提供一個網頁版介面,讓使用者可以透過瀏覽器進行 Julia、Python 或 R 程式的開發與維護。

  4. 使用 scikit-learn 學習 Python 機器學習應用
  5. 運用 Python 實作機器學習演算法
    • 感知器
    • 決策樹
    • 線性迴歸
    • k-means 分群
  6. 實作進階機器學習演算法
    • SVM
    • KNN
    • Random Forests
    • 降低維度
    • 驗證模型
  7. 了解深度學習(Deep Learning)在 Python 的實作和應用

總結

以上整理了一些機器學習網路學習資源,若你累積一些小小經驗後,不妨挑戰一下 Kaggle 測試一下自己的實力並累積更多數據分析的經驗。

延伸閱讀

  1. 7 Steps to Mastering Machine Learning With Python
  2. 人人都可成為資料科學大師!一整年的網路自學清單就在這了
  3. Analytics Vidhya
  4. 台灣資料科學年會
  5. 「2016 台灣資料科學愛好者年會」精彩資料總整理(持續更新中)
  6. 大數據會消失,資料科學不會!你該知道的資料科學第一堂課
  7. 如何選擇 Microsoft Azure Machine Learning 的演算法
  8. Microsoft Azure Machine Learning 機器學習服務文件
  9. Kdnuggets
  10. Bigdatafinance
  11. Using Python and R together: 3 main approaches
  12. 机器学习最佳入门学习资源
  13. 机器学习(Machine Learning)&深度学习(Deep Learning)资料(Chapter 1)
1. 洗魚缸
先從清洗魚缸開始,每次看到有人在洗魚缸就覺得可惜,因為氮化循環才快要建立起來,又被洗掉了,
缸壁髒髒的要洗;缸底沉澱了一些魚大便要洗;過濾器的海綿髒了,也要洗;如此根本沒有辦法在水中形成生態平衡的循環.
一般來說,新設一個缸子到養成一缸優良的水質,約須 3~6 個月的時間,
動不動就洗魚缸,為的只是看起來美觀,但缸裡的魚可不同意喔.
2. 養魚其實是在「養水」
即是培菌的過程,魚的廢物會產生「亞摩尼亞, NH3」(濃度太高會毒死魚),若你固定添加硝化菌,可以分解NH3.
我是這樣養水的,我 10 公升的魚缸除了魚還養了螺、蝦子、小鬍子、小榕(滿好養的水中植物),基本上魚缸有魚就會生成藻類,
螺會清除缸壁上的藻類,而螺大便會被蝦子吃掉,蝦子的大便就比螺的要小很多, 而這些沙子般大小的蝦便會被水中的硝化菌分解,
就在新設缸的時候,先放 2~3 隻魚進去養水.
3. 魚隻的數量
既然魚會排洩廢棄物,就不適合把魚的密度養的太高,想想看,電梯裡有10個人,其中一個人放氣,忍幾秒鐘就過去了,
但如果10個人像連珠炮式的都放氣,那….. 那….. 真的…….. 真的不想再想下去了!就是這個道理,希望這個例子可以達到深入淺出的效果.
我10公升的魚缸約放 20 隻魚不到,要讓他們有活動的空間.
4. 魚缸的大小
小魚缸由於體積小,在氮化循環的過程,水質優氧化的機率高,水中菌種的生成與死忙也較快,就連水的蒸發量,
相對於魚缸容積的比率也較大,故水質的穩定度較差.故建議,若是養在家中以2呎缸以上較佳,但有些人想養在辦公室,
小缸子就得時常觀察魚隻的變化及換水的頻率.
我九月份打算買一個3呎大缸子,讓魚可以游得更自在.
5. 換水
換水時多少會破壞一點氮化循環,影響水質,故換水量不可一次太大,因為水質很穩定,故我是每 2 天就添加所蒸發掉的水,
魚生病時,表示水質不良,那就換掉一半的水量 (但魚隻多少會陣亡);換水前先先添加硝化菌,可以在魚隻的身體周圍形成一層保護膜,
10分鐘後再添加新水,講究一點的話,連水溫都要注意,像我已經不在乎這個部分,因為現在水質很穩定,沒有一次大量換水的必要,
少量的水不致影像水溫,除非你養的魚十分嬌生慣養或水晶蝦.
添加的水不要從水龍頭一出來就放進魚缸,故平常先準備好 1~2 筒水,筒口大一點,讓水與空氣接觸,這個過程叫「曝氣」,把自來水中的「氯」過濾掉! 否則就得買水質穩定劑,但自然曝掉比較好,如果你住鄉下有地下水,就不要用自來水,否則魚會不高興的.
我是準備兩筒脆笛酥大小的筒子.
6. 酸鹼度調整
燈科魚比較喜歡在弱酸(PH6.2 ~ 6.8)的環境下生存,而孔雀範圍較大在弱鹼也可以,大部的魚在中或強鹼的環境裡,下場都不會太好.
這部分的調整比較容易,鋪上底土可以使其變酸,鋪上石頭(如麥飯石)可以使其變鹼,再配合試劑的檢驗,即可得知.
我是花多一點點的錢,去買進口的底土,酸鹼度維持的很穩定,約 6.6左右.
7. 水溫的控制
一般來說,養燈科魚或孔雀魚,可以調整到26~30度,若有養蝦子,最好調整到 24~26度,
冬天使用加溫棒(記得要買防爆的),夏天就比較麻煩,小魚缸(3~20公升)用風扇,大魚缸(1呎以上)用冷水機(不便宜).
目前我的水溫是….. 大缸子約 25 度 (燈科魚及短雕);小缸子約 28 度 (孔雀魚).
8. 餵食
若上班時間可以配合一天餵食3~5次是高標準(即少量多餐),否則,一天一次量就要多一點,各位想想看,
你一天把三餐一次吃完比較舒服還是,分三餐吃? 魚也一樣!另外魚生病或換水時餵食量要降低.
我是晚上餵時一次.
9. 光源
有種水草的話,光源就很重要了,不要一整天都開著水族箱上面的日光燈,很容滋生藻類,但也不可完全沒有日照,
因為藻類在氮化循環的過程中也扮演了重要的角色,可以買一個定時器開關水簇燈.
我的設定是 20:00 ~ 05:00 開著燈
10. 如何觀察魚生病了
活動力下降,厭食,身上長出平常沒有的斑點,況且大部分的魚種都是群居的,若有一隻魚落單,牠極為可能生病了,
水質很好的狀況下,魚本身的色彩會比平常增豔許多,反之,你的魚褪色了,也是觀察指標之一;
建議各位可以找一家你所信賴的魚店老闆,然後再跟他混熟一點,讓他成為魚的「家庭醫生」,像我的魚生病了,
老闆不會要我買瓶瓶罐罐的藥,花了一堆錢只用了一兩次,他會像醫生一樣問診,然後包三天的藥給我,
有問題,任何時候還可以打他的手機.
P.S. 以下有一篇我為各位在網路上找到的氮化循環的文章,有助於你建立觀念~
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氮化循環 – Nitrogen Cycle

在大家預備想建立一個水族缸時,一定會會在腦海內想像著一幅又一幅,一群群數十條的魚兒優美的泳姿遨遊翠綠水草之間的美景吧.但是記著不可一下子下太多的魚,不然當你的過濾系統未能即時處理魚的廢物時,那你的水族缸可能會有災難發生了,尤其是一個新建立的水族缸,缸內有益的細菌和魚的廢物未能得到平衡時, 魚就很容易因自已的廢物而中毒身亡了.

所以我們在為了寶貝的愛魚有一個健康的環境生活,就先要了解一下細菌的重要性了.

細菌是好還是壞的呢!?

其實在一個已經建立好的水族缸內,是會生長了無數有用和有益的細菌的.那些細菌在水族缸內擔當了一個重要的角色,如果沒有了這些細菌去分解水中的有害物如阿摩尼亞(氨),魚就會被自己的廢物毒死了.而這些細菌其實是滿佈在水族缸內的任何地方,無論是在底沙,植物,沈木,過濾器內,都會發現牠們的蹤影.

但問題是當你新建立一個水族缸時,內裡的細菌數量是不足夠的,要令細菌生長快些,是需要給予足夠的”糧食”,而那些糧食的來源,其實就是魚的廢物-阿摩尼亞.所以在要建立細菌部隊的先決條件,還是要放些魚到水族缸內,令細菌有食物可吃.

所以要建立一個水族缸,在初期時是比較困難的,往往細菌還未建立好,魚已經被毒死了.所以在一個骯髒的水族缸內的魚會比在一個乾淨明亮內的魚長壽得多.

在經過數星期的培養後,細菌才會建立起一枝足以化解有害物的部隊,而這些細菌,我們會叫牠們做”硝化菌”,而細菌分解有害物的過程就叫做”氮化循環”

 

建立細菌部隊的時間

由於每一個水族缸都不一樣,所以用多少時間去建立硝化菌是每次都不一樣的,有很多因素會影響建立的時間,但總括來說,可以有兩個條件 :

1.水族缸的大小

2.硝化菌的棲息地方

在水族缸內產生廢物的生物和植物,對於水族缸都是一種生物負荷.一個水族缸能負荷多少,就要看看有多少生物在內了.為了維持一個健康的水族缸,動植物產生出來的廢物一定要予以清除或中和.植物所產生的廢物,除了枯枝和爛葉外,都不會產生其他廢物了.所以魚類,水草蝦或是食藻螺類才是主要的廢物來源.不過當生物數量穩定後,最大的污染源,其實是我們自己,因為如果我們餵食太多的話,生物所產生的廢物亦會增多,而且未吃完的糧食,都是一個很大的污染源.

加快硝化菌生長

大家都已經知道一個新建立的魚缸,內裡的硝化菌是不足以去抵銷水族缸內的生物負荷.為了能加快硝化菌的生長,我們可以增加硝化菌的數量來達成目標.

最平宜又快的方法,就是到一個已經建立好良好硝化菌環境內的水族缸,拿一些舊的底沙,將舊底沙和新的底沙攪勻,舊沙內的硝化細菌,很快的就會佈整個新的底床了,如果嫌舊沙太過骯髒,都可以用舊襪袋好,放到水裡浸著.

另外,又可以將舊過濾器內的過濾綿或生物陶瓷環,放到新的過濾器內,這樣都是一個很好的菌源.

除此之外,將新缸種滿水草,都能有效的增加細菌數量,因為水草上都佈滿了新鮮的硝化菌.

對於市面上能夠買到的硝化細菌液劑,不是說沒有用處,而是裡面是否真的是菌種,還是只是細菌的食物,真的不得而知了.所以最好的菌源,還是用回舊的”廢料”吧.

一般來說,要建立一個較完整的氮化循環,是需要一點時間的,為了能有效的建立系統,可能會需要犧牲一些魚,放到缸內,只要對魚進行少量餵食,用以維持產生廢物,就可以支持細菌的培養了.而為了知道系統何時才建立完成,就需要用水質測試劑,去測量水裡的阿摩尼亞和亞硝酸鹽(NO2)的濃度了,這個過程,大約需時兩至三個星期的.其間有些魚可能會因為系統還未建立,還是會中毒身亡的.

如果不想有魚傷亡,都可以用人造的”廢物”,就是到藥房買藥用的亞摩尼亞,即是氨水,加進水族缸內,為硝化菌加加菜,在加亞摩尼亞時,水族缸內一定不可以有魚,不然會連魚也一起毒死的.

 

氮化循環過程

在一個新建立的水族缸內,在未放養任何生物時,基本上是沒有阿摩尼亞或亞硝酸鹽存在的,但這這形在會在隨後陸續加入的生物而改變.

每種生物都會產生沒有用的廢物,如人類的尿液內就有大量的阿摩尼亞.而魚類亦一樣會排放亞摩尼亞.當然魚類不會排放尿液,但牠們在呼吸時,魚的鰓部就會排放亞摩尼亞進水裡.而異養細菌(Heterotrophic Bateria)在分解殘餘食物,枯葉,糞便, 渣滓時,都會產生亞摩尼亞.這些異養細菌是不同於有硝化作用的細菌的.

積聚在水族缸內的高濃度亞摩尼亞是帶有很強的毒性,對魚類生物會造成很大的傷害.而亞硝酸菌(Nitrosomonas)就可以用來分解亞摩尼亞,會將亞摩尼亞轉換成亞硝酸鹽(Nitrite), 毒性會比亞摩尼亞輕很多的.

在一個新缸內,在加了頭一批測試魚的一個星期內,亞摩尼亞的含量會因為廢物的增加而突然升高很多,而這時的亞硝酸菌亦會大量繁殖,去分解亞摩尼亞,過了不久,就會發現亞摩尼亞的度數就會變回零或在很低的水平了.

由於亞摩尼亞是轉化成為了亞硝酸鹽,亞摩尼亞的水平會降低,而在隨後的一個星期亞硝酸鹽的水平就會升高.在這段時間內,另一種益菌-硝酸菌(Nitrobacter)亦開始大旺增加,用以去轉化亞硝酸鹽(NO2)為硝酸鹽(NO3). 高水平的硝酸鹽就會在這時出現,幸運地,硝酸鹽對淡水魚類生物沒有太大的殺傷力,除非真的是超高水平就難說了.而硝酸鹽的水平,可以靠換水去降低或者植物都會吸收去大部份的硝酸鹽,那高水平的硝酸鹽積聚就不會出現了.

簡單來說,當魚缸水內的亞摩尼亞水平,由升高至降低至零. 跟著出現的亞硝酸鹽水平,再由升高至下降. 一個硝化循環已經形成了.這時就可以較安全的加入其他魚類生物.不過記著不要一下子放太多,因為生物負荷的突然加重,硝化循環未必能及時化解的.簡單的換算,一英吋的魚要有一公升至兩公升的水,硝化循環才能更有效的運作啦.

 

魚的廢物 亞摩尼亞(NH3) ->

亞硝酸菌(Nitrosomonas)

亞硝酸鹽(NO2) ->

硝酸菌(Nitrobacter)

硝酸鹽(NO3) ->

厭氧菌 (Anerobic Bacteria)

氮氣(N)(散失於空氣中)

 

近年來貴金屬、農產品、畜牧品、原物料以及非美貨幣陸續跌到歷史性低檔區。2014年引爆台灣、香港兩地房地產由多轉空的空頭結構。主要原因是人口老化以及美元大漲所致。而這些已在2012年的”美元又將升值”一篇留言早已告知。目前僅剩下歐美股市撐在相對高檔區,當全球股市開始崩潰,便會引起整個金融市場面臨前所未有的驚濤駭浪。接下來的大行情,我們不需要猜測什麼可怕的黑天鵝要降臨,那並不重要。只要抓住轉折,適時出手的人,將會是市場上最大的贏家。

2015年下半年我們已經看到全球股匯市一波殺盤,落後指標的房租租金調漲之後,2017年東南亞房地產將正式展開主跌段行情。尤其以「台灣」跌勢較為顯著。台灣經濟一旦走下波,就難再爬起來了,將面臨長期性的大蕭條市場,上演20~30年前菲律賓以及越南人輸出外勞的模式,甚至希臘化。大陸、英國、菲律賓、越南、印度尚有人口紅利,長線房地產漲高拉回後,仍有一波榮景2030年左右。而在中國房市超漲後,可能會提前盤頭下殺。許多投資房產的富豪懂得看人口結構,香港李嘉誠當然知道這點,所以選擇把錢轉移至居住較安定的英國,但他失算英鎊會在2016年大貶…呵呵!(參考圖一)直到2016年中,英國脫歐公投,當時賣英鎊選擇權賺時間價值,以及小量佈英鎊避險空單,小有獲利。

另開

香港人口紅利跟台灣一樣嚴重退潮,所以近年來房地產排名前1、2名跌勢。但香港有中國大陸的後援,房市暫時會撐住,直到中國一打噴嚏,香港跟台灣則會最先遭殃。菲律賓、越南以及印度經過本波大破壞後,則是未來優質投資的國家。日本房地產近幾年在東京有一小波漲勢,是因為跟台灣一樣最後一波「嬰兒潮子女」來到40歲搶購的結果,但其它鄉下地方照跌不誤。千萬別認為日本房地產跌了快30年,該輪到日本漲了,這是價格的迷失。由於低出生率、少子化,人口開始減少的諸多原因,房地產的跌勢才剛剛要開始,先前下跌只是「超漲」後逐步打回合理價格罷了!而台灣房地產處在歷史高檔剛剛反轉,等同1990年代日本房地產的「超漲階段」,將來下跌曲線容易呈現像日本的倒V型反轉,十年後多數房地產價格容易跌回2003年SARS起漲點。因此在建商還沒宣告破產倒閉、法拍潮出現之前,是見不到底部的,雖然房仲打著低利率,房價不會跌的號召,但房價每年依然會以7~10%的下跌幅度繼續跌下去。房屋每坪的建造費約在4~8萬之間台幣,投資人千萬別被建商騙。諸如我們的建材以及工法都是最優質的 ,所以房價才會比週遭貴。即使再貴的建材也不會超過8萬元台幣,沒道理每坪房價上看50萬,甚至上百萬以上的行情,更何況是老舊的中古屋。最終…房地產最值錢的部分只剩下「土地價值」,房屋建造成本就像選擇權的時間價值一樣,接近40年的屋齡,便會跌到0元價值,甚至為負值,因為要剷平重建。當台灣失去人口紅利之後,未來買房就像買車一樣,新房子一落地價值就先打8折,加上各地政府陸續面臨破產危機。台灣經濟正在模仿「希臘模式」,為了增加稅收,最直接有效的方法是將房地產稅負持續提高。因此,未來買房子不旦不會增值,反過來要擔心折舊快速的一大隱憂。到那時候,當初急於追高買房的青、中年人,才會醒悟原來我們買房,只是成就了建商老闆。讓企業家變得更富有,自己卻變得更窮罷了!(參考圖二)

另開

日本實施零利率,把最優秀的人才留在國內工作,房地產跌了快30年,至今仍然未有起色。然而台灣輸出外勞,未來只會比日本更慘。目前世界各地已經逐漸進入老人潮的時代。老人潮的意義,說白一點就是未來買棺木的人會比買房的人多。當長輩一個一個走了,大街小巷輪流舉辦喪禮,到處是夜總會,房地產就不再保值了。爾後留下來的資產傳給下一代,由於經濟長期不景氣,失業率破歷史新高是必然的趨勢。屆時引爆敗家子的潮流,接手者為求現金來分配,只會賤賣房產。因此房地產行情未來只會跌不會漲。板橋新建案江子翠捷運開了第一槍每坪40萬,多年後新成屋變成中古屋,會再打8折成為32萬。這像核彈爆炸會向外發散,最後擴散至全台灣各地房地產。當好地段的新房子每坪只要32萬,那麼地段差的中古屋不就更不值錢了嗎?特別是桃園、萬華、汐止、淡水、新莊、土城、台中、高雄以及離市區偏遠的鄉下地方,容易跌回2003年SARS起漲點附近。目前台灣、香港、日本、德國、希臘的嬰兒潮的子女皆已來到40歲之上,人們成家立業,最終急需買房的心理約在35~40歲之間。當嬰兒潮接近40歲時,代表本波房地產已來到歷史高峰將反轉直下,這些已在2007年出版的「專業操盤人的致富密碼」告知過了。2010年出版的「征服金融大海嘯」表皮封面則是通知「2017~2021年全球失業率飆高,房市步入空頭市場。」而中國大陸的房地產,在近年向上噴出,經由短暫拉回尚有一波榮景到2030年。爾後,也將步入空頭市場,在中國大陸房市步入空頭前,人民幣持續大貶創造了中國內部資產價值,將通縮輸出到世界各地,拖累了亞洲貨幣,後面必引發「亞洲金融風暴」。

一般而言,房子是愈住愈老,管線愈髒亂是愈不值錢的。房地產上漲,大多數原因是「嬰兒潮」的關係。(參考圖三)

另開

建商們知道這點,於是見你病、要你命,刻意開高高的房價,因為一群人來到35~40歲急於成家立業,反正今天你不買,明天也會有人買。搶買的結果,最終造就了高房價。但是,當全球購屋海嘯退潮,逐漸失去人口紅利之後,投資人可回頭看領先全球進入老化人口的日本、德國以及希臘。房地產不是崩盤、緩跌就是漲不上去。而當房地產持續下跌,房貸高過房價,人民便不爽繳房貸,當地銀行也將面臨倒閉的危機。一旦人口進入老化,千萬別再相信買房可以致富的言論。對於少子化危機,經濟體被各財團壟斷。台灣則是世界唯一薪水負成長、正通膨的經濟體。特許行業的不透明暴利 ,如ETC、BOT、大小巨蛋、鴻海三創、富邦文創、美河市,交通要地、機場捷運火車站、百貨公司、休息站等營業場所,糖鹽、水電油、保險金融以及基金投資等等。乃至於財團排放廢水、空污也可官商勾結。以致讓台灣成為全球天空中最毒所在之地。全球最毒的空氣製造廠出現在台灣,自然而然衍生出全球得「肺癌機率第一名的經濟體」。中國大陸的工業毒氣,都可飄揚過海數百浬到台灣了,為何台塑集團在彰化、雲林等地,24小時不停地排放塑化毒氣,就不會危壞全體台灣人的健康呢?台塑集團在台灣風光半百年,台灣人持續要居世界得肺癌第一名半百年。這些難道都沒有人查覺到嗎?越南人經歷過越戰的生化毒,知道毒會遺傳到下一代,所以非常痛恨毒害,近年來越南人對坑財閥的勇氣,台灣人需要學習。

幾十年來,政府從來不透明公布或修改律法,蠢民最終只能默默聽從。所以別人可以當富豪名媛,我們就要乖乖當順民廉價血汗勞工。此階段人們就像電影裡的「賭博默示錄」,生存在地底下呼吸髒空氣,被迫拚命工作等著爆肝、染上肺癌的風險,祈求下輩子投胎到好人家去。最終人們將會明白「法律只是有錢人制定來讓窮人不會造反的枷鎖。」。唯有發動革命性的戰爭是可以最快速財富重新分配的方法。人們多年來壓抑的思緒,間接衍生出仇富的心理,爆發「洩憤潮」。這是老人潮、少子化配合全球進入負利率時代,必帶來的災難。過去是正利率時代,許多因果可以正向來思考,例如存錢在銀行,多年後可以得到穩定的利息+本金。而努力工作、讀書以及做好事的人,未來可以得到好的福報跟回饋。一旦處在負利率時代,一切因果法則逐漸要反過來計量化才能「適者生存」。例如讀書不會有「錢途」,不如早點進入職場當詐騙集團首腦反而賺得多。作善事、捐錢給基金會的人不會有好報,因為對方利用人們的憐憫心,詐騙了我們;靠債券定存、以房養老借錢給銀行的行為,日後都收不到利息,反而要定期付保護費給銀行,祈求不要被銀行以及政府給充公。

(參考圖四,中國、台灣以及美國股市操作策略)

另開

2017年中國股市將有一波瘋狗浪,但隨著2017下半年全球股市大崩盤,人民幣持續緩貶,台幣將接力大貶,房產多的投資客,除了房屋價值減損之外,還有稅負加重以及匯損的壓力。因此聰明的有錢人會選擇把房子賣掉,趕緊轉換為美元。在過去幾年已證明這是最好的投資策略,而且會持續十餘年,直到爆發亞洲金融風暴。2017下半年是亞洲股市、匯市、債市、房市全面大崩壞的起始點,對於窮人來說,確是另一次谷底翻身的好機會。唯有經歷一次大破壞,我們的財富才能更貼近郭台銘,不再被天龍國的人給看扁。而當股市經過一波大跌之後,應找時機將美元換為英鎊、歐元以及澳幣。屆時該輪到非美貨幣升值了。

人民幣以及台灣房地產走勢,在2015年初訂稿的「華爾街預言師」,第100頁預言長空十年,當時一堆分析師認為人民幣加入SDR會大漲,許多聽信銀行理專推薦去操作TRF,最低門檻為100萬美元,手續費貴的嚇人,要本金的2%~4%。等同一進場先賠4萬美元。由於人民幣持續大貶,遠期合約已定形無法停損出場,只能持續凹單,許多不會理財把錢交給銀行的中小企業主,一夕間將由富轉貧。其中最大得利者是銀行理專和經理,因為他們賺了高額的手續費。但這不能完全怪理專,畢竟理專為了生存,聰從上司的指示,推薦金融商品給不懂的客戶。而這些中小企業主都有共同的毛病才會被騙:第一不是沒時間上網理財,不懂什麼叫作TRF,一心只相信理專。第二先入為主認為網路理財都是詐假,沒錢的人才會上網。要有實體店面的銀行,看得到理專來服務倒茶水才算是理財。因此,銀行理專知道見面三分情的道理,當大客戶有所疑慮時,經理會帶領一組人馬到達客戶家裡拜訪,客戶一看到這麼大的陣戰,備受禮遇便甘願掏錢出來投資。於是在金控銀行刻意包裝之下,被蒙騙是遲早的事。雖然投資盈虧本是要自負,但不到一年就把一生努力賺來的錢給賠光,這跟開賭場從中詐取客戶的錢有什麼分別?

TRF相當於選擇權賣方操作。屬於獲利有限、風險無限的商品。正是華仔平時所擅長的操作策略。當時也跟某幾位金主告知:「你們去海外開期貨戶,自行賣人民幣ETF的選擇權即可,手續費為銀行的百分之一不到,發現不勁又可設停損點,或者操作別種商品來避險..等等。」有些投資人不懂交易細節,礙於人情壓力,最後還是下海跟理專買了。多年前也有歐元、日元、澳幣等遠期外匯的理財商品,每過一陣子就會有人問我。但金融操作最怕是被合約綁死,想停損都難。金控銀行以及基金公司,利用人們對合法經營公司的信任感,包裝了一堆垃圾理財商品形成基金,把不懂交易細節的人給綁架去了。

長期投資最穩定的利潤只有定存生息。銀行利息太低,但保險公司高很多,過去常有4%以上的定存商品,若投資人有閒錢,「長期」能運用外幣定存保單來操作的話,確是會讓保險公司頭痛。當股市+房市崩盤之後,因為金控銀行找不到年獲利有4%以上的商品來回饋給客戶,金融操作又不能保證獲利,最後便把爛帳包裝成投資人看不懂的金融商品,形成基金商品轉賣給客戶,最終重演2008年美國雷曼兄弟破產的危機。因此,當2017下半年金融股再度破底時,必有金融危機出現,往後幾年國內房地產+股市崩盤的雙重效應,將引起一連串的倒債危機,到時企業界必會債留台灣,錢進大陸、歐美日來避難,導致台幣崩盤,形成本土性金融風暴。台灣的外鎖電子產業,面對中國的紅色供應練,競爭力勢必持續下滑。當賺不到大量美元匯回台灣時,經濟體小的區域貨幣,長線就只有貶值這一條路可走。千萬別等到崩盤才準備買外匯來避險,已無可補救。

華爾街預言師,限量368本,僅限剩下最後兩本,相關內容參考如下
http://www.wearn.com/abd/estock/
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 可轉換公司債係結合普通公司債與選擇權的金融商品。投資可轉換公司債是一種「進可攻、退可守」的投資工具,可視為一種結合"債權"及"股權"的投資工具,當公司股價表現不佳時,投資人可將可轉換公司債視為"債權",領取固定債息及到期償還本金,故投資風險小;若當公司股價表現不錯時,可轉換公司債的投資人可在發行一段時間後(實務上約三個月) ,以事先約定的轉換比率將此債券轉換為標的公司股票或於市場上賣出,享受資本利得,獲取更高的收益率。

■ 財務處 鍾舜華

可轉換公司債(CB)之介紹

一、定 義:

  可轉債(Convertible Bond)是屬於可轉換有價證券的一種,允許公司債的持有人,在一定期間內依一定轉換比例,將公司債轉換成公司的普通股股票。換言之,可轉債是公司發行普通公司債時再附加轉換選擇權。

  投資人在持有公司債的同時,多了附加轉換選擇權這項權利,因此可轉換公司債的票面利率較普通公司債低。

   因可轉換公司債係結合普通公司債與選擇權的金融商品。投資可轉換公司債是一種「進可攻、退可守」的投資工具,可視為一種結合"債權"及"股權"的投資工具,當公司股價表現不佳時,投資人可將可轉換公司債視為"債權",領取固定債息及到期償還本金,故投資風險小;若當公司股價表現不錯時,可轉換公司債的投資人可在發行一段時間後(實務上約三個月) ,以事先約定的轉換比率將此債券轉換為標的公司股票或於市場上賣出,享受資本利得,獲取更高的收益率。

二、可轉換公司債之專有名詞

報價:一般報價皆為溢價或折價百分比報價
若報價為140則表示目前可轉債的價格為面額的140%
若報價為90則表示目前可轉債的價格為面額的90%
成本:成本為債券價格加上應付上一手持有人之利息
如:欲購面額50萬元,而市價報140,票面利率為2.5%,且距上次發息日已200日。則成本為:
500,000*140%+500,000*2.5%*200/365 =706,849
轉換價格:指投資人在未來一定期間內,可以將可轉換公司債轉換為股票的每股價格,以證管會核准日為基準日的前10日、30日、60日均價孰低的101%計算。
例如:約定轉換價格為40.0元,則投資人可以每股40.0元的價格取得普通股股票。
可轉換股數:一張可轉換公司債的票面金額為100,000元,查出轉換價格(假設轉換價格為40元)即可換算可轉換股數,即:可轉換股數 =可轉債票面金額/轉換價格=100,000/40=2,500(股)
轉換期間:即投資人可以提出轉換為普通股的期間,一般而言,發行期間除了依法暫停過戶期間不得提出轉換申請外,通常為發行後三個月~到期日前十日之間都可以提出轉換申請。
轉換凍結期:指可轉換公司債發行後的一段時期內,債券持有人不得提出將可轉換公司債轉換為普通股之申請,此段期間即稱為「轉換凍結期」。目前較常見的多為3個月或6個月, 但是必須特別注意的是,在股東會前某一段時間,為了確定股東會名冊,投資人之轉換權利會受到限制。

三、可轉換公司債之交易市場

可轉換公司債的買進方式可分為初級市場及次級市場:
A. 初級市場:
發行公司與承銷商訂定發行條件及轉換辦法後,於初級市場對外公開承銷,目前可轉換公司債的承銷方式大都是採「詢價圈購」,投資人可依認購意願參與圈購。
B. 次級市場:
於證券市場上直接買進轉換公司債。
賣出可轉換公司債亦有二種方式:
A. 於證券市場上直接賣出可轉換公司債。
B. 於轉換公司債賣回日時,要求發行公司贖回可轉換公司債。

四、可轉換公司債之套利

1.
可轉債為何能套利:
可轉債在外流通性較低:
可轉債持有人大多為海外法人,其持有的目的為長期持有債權 ; 再加上可轉債於發行後,若遇到股票現貨價格快速攀升,可轉債之投資人往往會將之轉換為股票,使得可轉債之流通之數量減少。
可轉債之轉換期較長:
由於國內不允許企業持有庫藏股,使得CB持有者欲行使轉換權利時,將造成發行公司的實收資本額產生變動,而必須向經濟部辦理變更資本額登記後,才能發行新股予行使轉換權之CB持有者,因此為避免經常變更實收資本額之困擾,當CB持有者行使轉換權時,公司將先發給表彰普通股股權之權利證書(即EC)替代,CB發行公司並另訂定時點為EC轉換為普通股之基準日。故約在轉換基準日後約二至三個月才能拿到股票。目前一般可轉換公司債多半訂有一年二次或四次不等之轉換基準日。
2.
如何計算可轉換公司債有無套利的空間呢?

#1.先計算可轉換公司債的價值=可轉換股數×普通股市價

#2.如果 可轉換公司債的價值>可轉換公司債的市價 則有套利空間

如果 可轉換公司債的價值<可轉換公司債的市價 則無套利空間
例:
若A股之可轉債市價是110元,而A股之轉換價格為40元,A股目前之市價為50元。則 可轉換股數=100,000/40=2500股 ;可轉換公司債的價值=2500(股)X50元/股=125,000(元)>可轉換公司債的市值 (110,000元)=>有套利空間
除需考慮上述可轉債價值與市值的關係外,還必需考慮資金成本、融券放空的成本,及時間成本。
3.
如何利用可轉債來套利
-在取得可轉債的同時,融券放空股票。
-申請可轉債轉換成股票。
-取得權利證書(Entitlement Certificate)。
-於轉換基準日後二至三個月取得普通股還券。

套利的原理是以較低的價格取得可轉債並換得股票。若股票價格上漲,股票的獲利便可彌補融券放空之損失 ; 若股票價格下跌,融券放空之獲利可填補股票之虧損。

套利策略:
◆尋找股價被高估可轉債被低估的標的
◆買進可轉債,賣出相對應股數的股票
◆將可轉債轉換成股票後回補原放空部位
◆賺取兩市場間的差價

套利時程與操作內容:
T 買入CB﹐融券放空股票
T+2 股款交割,CB入集保帳戶,至券商集保櫃台辦理提領CB
T+3 拿到CB,至股務代理處辦理轉換
T+8 至股務代理處領取EC
T+9 中午前至券商集保櫃台將EC存入集保帳戶
S (增資股發放日)EC自動換成普通股
S+1 融券償還(到券商信用交易窗口,帶集保存摺辦理)
S+2 計算價金

套利操作實務:
舉例:9/30買進鈺創一15張﹐價格120.90元,融券放空鈺創普通股張,價格87.5元 轉換比例:100/轉換價格(68)=1.4706千股
15張鈺創一可轉換22.059千股,故放空22張整股,零股59股保留。

總資金支出:
買入鈺創一本金+放空鈺創自備款+買進手續費
1,813,500+1,732,500+1,814=3,547,814
買入鈺創一本金:
120.9*1,000*15=1,813,500
放空鈺創總金額:
87.5*1,000*22=1,925,000
放空鈺創自備款(融券自備款90%):
1,925,000*90%=1,732,500

買進手續費:
CB手續費為500萬以下0.1%
500萬-5,000萬0.075%
5,000萬以上0.05%
1,813,500*0.1%=1,814

於結算日3/2融券賣出鈺創現券交割金額:
賣出價金-賣出手續費-交易稅-借券費
=融券資金凍結(可計算利息)
1,925,000-2,743-5,775-1540 = 1,914,942
賣出手續費(0.1425%):
1,925,000*0.1425%=2,743
交易稅(0.3%):
1,925,000*0.3%=5,775
借券費(0.08%):
1,925,000*0.08%=1540

總資金收入:
退還融券凍結資金+融券利息+退還融券自備款
1,914,942+38,473+1,732,500=3,685,915
賣出交割金額+融券自備款:
1,914,942+1,732,500=3,647,442
計算融券利息(2.5%,9/30~3/2共154天):
3,647,442*2.5%*154/365=38,473
計算損益:總資金收入-總資金支出
3,685,915-3,547,814=138,101
換算年報酬率:損益/總資金支出(年度化)
138,101/3,547,814*365/154=9.23%
另外59股零股於3/2拿到後,可視市場狀況賣出,這部份的金額不計入損益

4.
利用可轉換公司債進行套利,需注意哪些事項?
(1)
平盤以下不能放空
(2)
可轉債沒有成交量(量不夠大)
因為可轉換公司債的成交量不如普通股高,因此當可轉換公司債有套利空間時,有時可能會面臨買不到可轉換公司債的情形,甚至可轉換公司債的成交量為零,故執行可轉換公司債套利交易時,最好是先買進可轉換公司債後,再融券放空普通股股票。
(3)
避開除權除息日(資券強制回補日)
融券放空需注意至取得普通股股票前,沒有需強迫「融券回補」的情況發生,如開股東會、除權、現金增資等。
(4)

轉換所需時間

套利時間長短無法正確掌握,自提出申請轉換程序後,除需經股本變更登記日後,還要再經過一段時間才可取得普通股股票。
(5)

套利風險

A. 可轉換公司債轉換為普通股後,可轉換股數通常會有零股,因為零股無法融券放空,故無法完全鎖定套利價差。
B. 買進可轉換公司債與融券放空普通股的動作無法同步進行(先買進可轉債、後放空普通股),若套利空間不大時,可能會發生套利空間減少或無套利空間的情形。
(6)
資金成本
需準備二套資金,即買進可轉換公司債的資金及融券放空所需之保證金。

五、其他應知事項

在普通股股票名稱後有多出"一"或"二"或"三"…等的證券名稱,就是該發行公司所發行的可轉換公司債,如:「華邦一」即指華邦電子國內第一次可轉換公司債「聯電三」即指聯華電子國內第三次可轉換公司債。

在普通股股票名稱後有多出"甲"或"乙"或"丙"…等的證券名稱,就是該發行公司所發行的換股權利證書之先後轉讓順序,如:「華邦甲」即指華邦電子國內第一次換股權利證書。

在普通股股票名稱後+"一",即普通股代碼+"1″在普通股股票名稱後+"二",即普通股代碼+"2″ 如此類推,如:「華邦一」的證券代碼即為「23441」,「聯電三」的證券代碼即為「23033」
可轉換公司債的漲跌幅度與普通股股票相同,目前漲跌幅度都是前一日收盤價±7.0%。
可轉換公司債沒有信用交易,即不可利用融資買進或融券賣出等方式買賣可轉換公司債。
持有可轉換公司債的投資人不可以參與發行公司除權配股,但發行公司進行除權配股時,發行公司會自動依除權比例調降轉換價格,增加可轉換股數,故可視同參與除權。
轉換價格會改變,而且通常愈變愈低,但是會受到重設至原轉換價格之80%之限制。在碰到無償配股或是有償增資配股,轉換價格需往下修正,亦即可轉換公司債之轉換價格必須重新修正其除權參考價,保障持有可轉換公司債之轉換權利。
發行公司之贖回權意指一般可轉換公司債多半訂有對於發行公司的保護條款,其中最常見的即為如普通股市價連續30個營業日高於轉換價格50%,或尚未轉換之可轉換公司債餘額低於發行額之10%,公司可以強制贖回。
所謂的可轉換公司債之賣回權為保障投資人之條款,投資人可依此條款規定,在規定期限表達要賣回債券,將債券賣回給公司,此類債券多半原始發行利率為零,也就是每年都沒有債息收入,然後之後沒有轉換價值時,方執行此賣回權。
由於可轉換公司債賣回收益率屬於利息所得,必須併入綜合所得稅課稅,但因其收益會反應在價格上,客戶可以在尚未領息前,在市場上賣出,則此價差屬於資本利得,可以達到避稅之效果。

什麼是「可轉債」?讓小哥告訴你:

公司想要籌資時

可藉由發行可轉債

透過給債權人可轉換成股票的權利

藉此用比較低的利息去籌措資金

「可轉債」通常有3個特性:

 

1.可轉債 通常三年~五年到期

2.到期時,至少發還一百元以上(公司沒倒的話)

3.超過轉換價的話,可以轉換成股票 ,股票換鈔票!

 

不了解可轉債的投資人,請先閱讀小學堂文章,吸收會更好喔

 

小哥發現,股價跟可轉債間,藏著不為人知的關係

市場中,有些主力 專門靠可轉債 獲利!勝率很高

因為他們夠了解一間公司發行可轉債的SOP

就利用這樣的大好機會,進行搭轎或套利的操作手法

勝率都非常驚人!引發小哥的好奇心…

小哥實際跟著主力的手法進場操作,也得到豐富的應戰經驗

並潛心研究可轉債的多元應用方法,整理為 4大招

以下分享給投資朋友:

 

 


招式一:【主力動態】跟著主力一起搭轎吧!

公司發債套現SOP (重要!一定要記)

第一:股價在低檔發可轉債!

第二:分點主力買超,拉抬股價 ,行情開始! (主力大買股)

第三:股票高檔震盪(可轉債市值大於120),融券大增! (融券暴增股)

第四:過幾天後現券償還、融券大減,行情結束 ! (券現償大增股)

 

欠債不用還錢?!

主力 利用可轉債發行時間的買股心理…

因為可以轉換成股票,欠債不用還錢,所以很多公司都用下列方法:

將可轉債換成股票,股票換成現金

知道公司套現流程後,散戶們就能洞悉主力企圖,享受搭轎禮遇。

 

在這一個手法,小哥整理出以下表格

一次看清標的的屬性,以方便選擇是否進場

 

應用一:列出每天分點主力買超排行

● 近五日平均=  (主1+主2+主3+主4+主5)/5

● 主1= 最近第1個交易日的(主力買賣超/成交量)*100

● 主2= 最近第2個交易日的(主力買賣超/成交量)*100..依此類推

● 漲1=最近第1個交易日的股票漲跌幅(四捨五入到整數)…依此類推

● 市值= 100*標的成交價 / 轉換價

(超過100以上,才有轉換成股票的動機 )

※「轉換價」可在右側→《所有可轉債》頁面查詢!

 

● 信評:1~9  ,數字愈大,公司愈差

● 轉換%:已經轉換的可轉債%

● 股東數:愈小愈有機會拉抬 (<15尤佳)

 

應用二:券現償暴增股,行情即將結束

股票持有者,盡早獲利下車

 

應用三:融券暴增者,股價高檔震盪,持股者找機會獲利了結

 

陽明(2609)為例,

在新聞發布利多後,

我們可以發現分點主力沿路買超

股價漲至股價相對高檔時,融券大增

過幾天後,大量現券償還,

之後也很巧合的,股價一路往下走…

( 資料來源:小哥-可轉債主力分析及套利系統 )


招式二:【以小搏大】用槓桿幫你換取獲利大空間

 

將可轉債拆成債權跟選擇權,可以這樣看:

債權投資人: 取得固定利息,冒著被倒債風險

選擇權投資人:付利息,取得高槓桿,沒有被倒債風險

折現率類似利息

(因為不同家的風險不一,所以利息 1.2%到4.75%不等)

 

百元報價定義

CB折現率 * 到期或賣回年數 –(賣回價-100) +手續費

 

算給你看 ↓↓

CB折現率= 2 ,  三年後到期 ,賣回價 105

手續費=300 ,相當於每張得花0.3股價,一張1000股, 0.3*1000=300

百元報價=2*3-(105-100)+0.3=1.3

 

CBAS委賣報價=  (百元報價+(CB委賣-100))*1000

CBAS委買報價=  (百元報價+(CB委買-100))*1000  

CBAS買進時,報價內含手續費

CBAS賣回時,得扣掉利息

例如:

CBAS 委買報價 9000   委賣報價 10000

買CB外盤得花 10000

買CB內盤得花 9000

 

CBAS 跟權證相異之處,有 3 點:

1.買權證後,發行商買現股避險,會有助漲的力道

2.買CBAS,是去買CB回來拆,沒人賣CB的話,也就沒有CBAS好買

3.好的CB通常賣的人少!!!

 


招式三:【領債息】比定存賺更多!

 

挑信評<6 速動比>100,比較安全

 

招式四:【套利】有機會讓你 0風險獲利!

靜態套利SOP

1.當可轉債市值低於現股1%以上時

2.買可轉債,融券放空現股

3.可轉債張數*可轉換張數=融券張數

4.將可轉債換成股票

5.現券償還!

 

學會小哥4大招,靠「可轉債」幫你賺更多!

策略精神:

  1. 因為Delta非線性的特性,當Delta從0.3 -> 0.6 移動時,價格會加速噴出
  2. 而0.3 -> 0與0.6 -> 1的價格變動都不大
  3. 進場條件:
    1. Delta突破0.3站買方,買的時候一次買2個單位,同時反向尋找Delta>0.6的,賣一個單位
  4. 出場條件:
    1. 若手上的單是買方,當Delta >0.6時賣出 (因最好賺的一段賺到了,流失時間價值的機率>獲利機率)
    2. 若手上的單是賣方,當Delta <0.3時平倉 (因最好賺的一段賺到了,賣方風險>流失時間價值的機率)
  5. 特性:
    1. 按照建倉原則的特性,會發現手上的部位會有多數的價外買方,以及少數的價內賣方

根據先前的研究結論:

假設上周結算價為中關,+200為上關,-200為下關,開倉建的單叫基本單,之後建的單叫加碼單

開倉時的基本單建倉做法:

  1. A單:上下關雙Sell(約20~30)
  2. B單: 中關雙Buy(約150)
  3. C單: 400點外雙買(約<3) 防止黑天鵝與偷保證金
  4. SC權利金需>BC,SP權利金需>BP

建倉之後,行情開始移動,以下為基本單的情境分析:

  1. 上漲直到上關:
    1. 此時基本單中,觀察 SC+BC 與 SP+BP 哪一組賺錢,平掉賺錢的部分
      1. 理論上剛開倉就到上關,BC+SC應會賠錢,SP+BP會賺錢
      2. 快結算才到上關,BC+SC與SP+BP應該都會賺錢
    2. 接著建立加碼單,採用逆勢建單(此做法是賭收斂)
      1. 建立中關BP與下關SP,SP權利金需>BP
      2. 若之後還是持續噴出,因為SP權利金>BP,所以就可穩收
    3. 若基本單中的SC+BC賠錢,基本則是BC續抱,SC停損,一路往上移單,直到賺錢為止
  2. 下跌直到下關:(略)與上漲相反
  3. 無大波動直到結算:不動作,兩邊雙收

 

關於移單補充說明:

  1. SC停損,一路往上移單,直到賺錢為止
    1. 例如SC9000了5口在30被軋到60,此時權利金由150->300
    2. 移單的做法就是停損SC9000,但SC9100(假設9100是30點那就sell 300/30=10口)
    3. 理論上被軋到價平的時候就一定要移,馬上移,如果遇到跳空還是得移
    4. 因為有建C單,當噴超過400點以上時,

 

若到下周結算前,有機會建立加碼單,以下為加碼單的情境分析: